第三十三集 甚麽是换股比率？

不少人都会有听过「仙轮」，贪它入场资金少，可谓「细细粒，容易食」，只要动辄升一两格，便能获得较高百分比的回报。可是，轮证价格高低其实受多个因素影响，单凭面值并不能反映其杠杆及对正股股价变化的敏感度。

「换股比率」便是其中一个影响轮证价格的因素。

「换股比率」适用於窝轮及牛熊证，代表持有人需持有多少份窝轮或牛熊证，才可兑换1份相关资产的权利。

以市场上较多人留意的平安(2318)为例，认股证选择众多，除了有不同到期日及行使价之外，换股比率亦有100兑1及10兑1之选。一如上述，如某一平安认购证换股比率为100兑1，即投资者每持有100份认购证，才可获得在认购证到期时，以结算价换取一股平安正股的权利；若该平安认购证换股比率为10兑1，投资者则可在到期以每10份认购证，以结算价换取一股平安正股。

由此可见，高换股比率的轮证，所需要换取一手正股的份数亦会愈多，因此轮证的面值自然较低。相反，低换股比率的轮证所需要的份数较少，反映於面值上时，价格便会较高。简单来说，若以以上10兑1及100兑1的产品比较，假设其他条款如到期日、引伸波幅及行使价一样， 10兑1的面值应是100兑1的10倍。

这亦解释到，假设条款一样，高换股比率的「仙轮」与低换股比率的「毫子轮」的理论升跌幅及对正股敏感度不应有分别，不同的是每手轮证的入场费用以及买卖差价有异(例如0.25元至0.5元之间的轮证每格买卖差价为0.005元，0.25元以下每格买卖差价则为0.001元)。

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